发达国家与新兴国家风险差距缩小

文/本刊记者 王广文
 
 
  知名国际信用保险与管理服务集团——科法斯于5月26日在北京举办的“2011年全球贸易风险论坛”上表示:“全球经济仍在复苏但是步伐缓慢,大宗商品价格的上涨及新兴市场更为收紧的政策表明,通货膨胀成为最严重担忧。目前,发达国家与新兴国家所面临的风险差距日趋缩小,新兴市场国家在危机的考验下,贸易风险评级持续改善,其中值得监控的风险包括在欧元区内持续紧张的主权债务风险及新兴国家的增长性融资。而中东地区的政治动荡与新兴国家的经济过热将导致全球贸易风险上升。”随后,科法斯就各个国家和地区的风险状况详细进行了介绍。

全球经济复苏缓慢,中国市场表现强劲

  科法斯首席经济师史乐基表示:“2010年以来,全球经济逐渐复苏之后,2011年下半年经济增长将会放缓,但是中国经济增长依然表现强劲。科法斯此前共评估了130个国家的贸易风险,于2011年增加至156个国家,其中28个为发达国家。在2011年,私营企业债务监测和增长性融资是国家贸易风险中必须面对的关键课题。综合考虑各种因素的影响,包括私营机构减少债务、欧洲国家推出限制性财政政策、原材料价格上涨以及预期全球贸易放缓,科法斯预测,2011年全球经济增长将从2010年的4%放缓至3.4%,但是中国经济增长依然表现强劲。发达国家的经济增长将从2010年的2.3%放缓至1.8%,而欧元区经济增长将由2010年的1.7%减速至1.4%。这种缓和的跌幅会为企业的平均信用风险带来负面影响。此次论坛上发布的全球国家贸易风险评级趋势,强调发达国家与新兴国家的风险有明显的“剪刀效应”,后者经济表现的稳定性及其企业的付款表现对国家贸易风险均有着重大影响。

欧洲:主权债务危机拖累经济增长

  欧元区受主权债务危机的严重打击,其2011年的经济增长预测是1.3%,比2010年的1.8%低0.5个百分点。由于葡萄牙正向欧盟寻求经济援助,加上希腊财务危机持续,欧元区的主权债务危机将进一步加剧。葡萄牙正陷入由紧缩经济政策及高达1.3%的经济衰退所触发的政治危机当中。由于主权债务危机有机会令欧洲银行收紧银根供应,欧元区企业或将因而受影响。在欧元区以外,科法斯自2011年4月起将英国 (A3) 剔出正面观察名单。英国于2011年第一季度经济增长缓慢,严重打击了消费者信心,而政府的财政紧缩政策也将导致英国2011年居民消费减少。此外,由于英国的主要商贸伙伴,尤其是欧盟国对英国产品的需求下降,预期英国未来出口将放缓。

美国:贸易风险评级维持不变   

  美国经济复苏情况逊于预期,2011年第一季度GDP只取得了1.8%的增长。但由于美国家庭储蓄增加、债务降低及整体企业付款表现改善等有利因素,科法斯于自2010年3月就一直维持美国的A2 (正面观察名单) 评级没有改变。尽管美国的企业破产数目已渐趋稳定,但仍然未恢复到金融危机前的水平。此外,由于美国的地区银行仍然受房地产发展的拖累,美国企业尤其是中小企仍需要面对银行收紧信贷的问题,因此,即使企业的现金流情况已有改善,但他们在投资及招聘方面仍然较为审慎。

中国: 企业对收紧货币政策表示忧虑

  中国与其他面对结构性问题的过热经济体系相同。中国受惠于巨额的经常账户盈余、有限的核心通胀、高储蓄和投资率,以及充足的劳动力供应,然而中国内地的资产价格泡沫危机却令人关注。由于中国政府已推出收紧货币政策控制信贷额度,并采取积极的措施抑制房地产价格持续攀升。但由于中资银行可通过信托基金增加表外业务,因此中国内地的信用风险仍然不可忽视。虽然中国的刺激经济政策于2010年对绝大部分行业起到促进作用,但由于这些措施将在2011年逐步退出市场,改善情况未能持续。此外,中国高通胀问题也值得关注。虽然2011年4月中国大陆消费物价指数由3月的5.4%轻微回落至5.3%,但仍持续高企。科法斯亚太区副行政总裁毕李察表示:“预计通胀压力将在2011年持续。低增值企业较易受现金紧张问题影响,并有较高机会延付货款。”

  科法斯调查显示,41.4%受访企业预期,延付货款情况或需3年以上时间才会有所改善。由于中国将在“十二五”规划中加快城市基础建设,市场预期建筑、运输、钢铁及工用机械业在未来将有所增长。毕李察补充说:“由于中国居民收入上升,加上中国持续促进国内消费,家用电子业及制药业将在2011年继续保持增长。”

中国香港:通胀上升或令企业付款表现恶化

  2011年3月,中国香港整体出口货值取得了21.5%显著增幅,而第一季度的整体出口货值也较上年同期上升24.6%。亚洲市场的蓬勃表现及欧美市场的持续复苏,可望在未来继续为出口表现提供支持。香港除了在出口方面取得令人满意的增幅外,科法斯于2010年第四季度进行的“香港企业付款表现调查”显示,香港企业被延付或拖欠货款的情况正在改善。但2011年首季发生的众多事件将为本港未来经济增长带来不稳定因素。日本地震或对香港出口业带来负面影响,当中电子业将首当其冲。与此同时,内地通胀高居不下,加上中东紧张局势令油价不断攀升,也使香港企业的生产成本大幅上涨。毕李察表示:“由于高生产成本或会降低边际利润,部分香港企业或需面对现金流紧张问题,也可能有较大机会拖欠货款。因此,建议企业密切留意买家的付款表现及财政状况,以免对其收益及现金流带来不必要的损害。”

亚洲新兴市场:经济增长强劲但需注意过热

  多个亚洲国家或地区的2011年第一季度GDP增长显示,亚洲短期经济前景持续向好:中国内地2011年首季度GDP增长9.7%、中国香港增长7.2%,而韩国则增长4.2%。但由于能源价格上升,新兴亚洲多国政府均推出货币政策如加息及汇率升值政策以缓解经济过热,而中国也会加强控制信贷额度,因此,科法斯预期,亚洲在新兴地区中将经历最大幅度的经济放缓,2011年经济增长预期将由2010年的9%下降至7.2%。

  印度的商品价格及工资上涨将导致生产成本上升。由于加息将导致新的资金流入及信贷大幅增长,国内需求及通胀亦将被推高,因此印度的通胀将持续高企。科法斯预期,2011年印度的GDP增幅将由2010年的8.8%下降至8%。

  越南通胀加剧,2011年4月通胀率高达17.5%,数据反映当地商品价格上涨、汇率疲弱导致进口价格上升及银行信贷大幅增长,因此美元短缺危机及经常性货币贬值将更受关注。科法斯预期越南的GDP增幅由2010年的6.7%下调至2011年的5%。此外,由于高汇率及流动资金短缺使越南的国家财务状况明显转坏,因此,科法斯于2011年4月将越南的评级由自2008年6月起的B级(负面观察名单)下调至C级。史乐基表示:“由于大资金流入及商品价格上升使亚洲地区通胀加剧,并将生产成本推至极高水平,当地企业将会因经济过热而要承受更大风险。”
 
 

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