花旗:2017年看涨大宗商品

文/本刊记者 王素

 

  花旗集团近期发布年度商品展望报告,预计2017年全球经济增速将从2016年的2.5%上升至2.7%,并称全球经济更健康地增长会让大宗商品在2017年继续表现良好。实际上,早在2016年7月花旗就发布报告看涨大宗商品。在最新一期的报告中,花旗从8个方面做出预判。

 

 


  看涨大宗商品


  花旗称,虽然不确定性很可能将成为2017年全球经济的主导因素,但大宗商品市场将继续表现良好,而且随着市场再平衡的开始和回归,以及中国经济政策的推进,大宗商品价格将回升。


  回顾2016年,多数大宗商品以涨势收尾,这一势头将持续,2017——2018年大宗商品市场将收获更大回报。花旗预测,只有少数大宗商品看跌,比如煤炭、铁矿石、大豆和黄金,前两类大宗商品在2016年的强劲表现将是昙花一现。


  大宗商品交易将迎来繁荣


  花旗预计,2017年商品贸易前景积极。其中,中国所扮演的角色意义非凡。中国大宗商品的年进口增幅为9%,尤其是柴油和精炼镍保持增长。2017年,中国无论是原油进口还是出口都将同时得到增长。


  目前,中国有越来越多的“茶壶”(民营中小型)炼油厂获得进口许可证,这也将令低迷的油价获得支撑。更多“茶壶”炼油厂的引进将带来更高的产能,包括出口加工。其他大宗商品也是如此,中国将利用过剩产能生产更多出口成品。不仅仅是中国,OPEC石油生产国和美国也增加了石油产出。


  贸易量和价格上升显示更多通胀迹象


  在商品市场重新回归平衡的过程中,2017年总体通胀可能将持续增加,尤其是能源市场的价格。同时,随着美元的持续走强,新兴市场货币将继续承压。


  花旗预计,液化天然气贸易将成为2017年贸易规模增长最快的商品,未来1年将掀起一场天然气的价格革命。


  商品价格的上涨及开采行业服务成本的下降都将产生通胀影响。过去10年,商品价格一直低迷,尤其是食品和能源价格。相比发达市场,新兴市场国家更是如此。但是,2017年,商品价格的上涨将提升总体通胀水平。花旗经济学家预计,发达国家的通胀水平将从0.8%飙升至2%。但是,全球经济的商品市场也将面临两大问题。第一,多数金属商品的成本下降将结束。第二,与能源商品不同,目前还没有发现新的低成本矿石,而且成本的缩减主要与矿石开采的耗能有关。到2020年,这一成本消耗将成为影响矿石价格的主要因素。


  原油产量逐渐下降将带来油价回调


  自2008年金融危机以来,2015年和2016年这两年,原油市场经历了最大的波动。2017年,原油价格将发生可观的变化,随着原油交易的增加,价格波动性将有所下降。2016年11月30日,OPEC石油生产国8年来首次达成减产协议,加上俄罗斯带头非OPEC国家实行减产,将对石油市场起到一定的提振作用。


  黄金风险溢价将保持高位


  花旗称,上升的地缘政治风险将增加黄金在2017年的风险溢价,但是黄金依然面临下行压力,白银也是如此。


  贸易保护主义和反全球主义风险加大


  2017年,花旗继续看好全球经济,增幅将达到2.7%,发达经济体的增幅为1.6%,新兴国家的经济增幅为4.3%。一方面这是因为通胀和全球增长的趋势已经显现,巴西和俄罗斯的衰退迹象有所消退,而且中国经济也开始趋稳;另一方面,特朗普获选美国总统意味着更大的财政支出,加上预期的减税政策,通胀将强势回归。


  但是,特朗普的获选也是2017年的一大风险。这意味着未来将面临更多的贸易保护主义,甚至爆发贸易战争。花旗预计,虽然经济学家们并不认为美国会在国际贸易上加大限制,但美国主要区域贸易将面临停滞不前,甚至更糟,至少短期内是这样的。即使如此,政治不确定性也是一大风险。


  中国经济将趋稳


  花旗称,近期的经济数据表明中国经济增长趋稳。随着季节性需求和财政扩张的启动,中国的工业生产和固定资产投资已有所回升。尽管存在来自外部环境以及改革失误的风险,但这一强劲增长势头将在2017年持续。


  2016年,中国经济的强劲复苏已经让投资者惊艳。政策刺激和金融市场的稳定,已经将实体经济带入复苏阶段。但与此同时,经济的复苏也受到了旧经济体的牵制。比如,房地产成为经济增长的支柱产业,而且债务的增长增加了未来风险。这一趋势在2017年将持续。总体来说,2017年,中国面临的外部风险将大于内部风险,比如贸易保护主义、全球通胀预期上升、美元持续走强,以及资金外流。


  人民币贬值加强中国进口需求


  随着中国大宗商品产能的扩大,花旗预测中国将进口更多原材料,出口更多成品,但是这一贸易模式可能会受到人民币贬值、资本管控加强和国际贸易保护主义的挑战。


  中国大幅增加原材料的采购始于2015年8月,也就是人民币出现意外大跌的那一次。人民币的贬值加剧了资本外流速度,从而加强了中国对商品的需求,尤其是原油、特矿石、铜和其他基本金属。

 


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