投资印度,追逐增长型机会

文/肖磊

 

  印度对于中国民众而言,是一个既熟悉又陌生的国家。熟悉,是因为早在1400年前,中国就有了玄奘“西天取经”的历史故事,而取经目的地就是印度,中国最大的宗教佛教跟印度也有许多渊源;陌生,是因为之前相当长的时间里,印度经济跟中国交叉不多。在印度总理莫迪上台之前,印度也并没有进入到完全以经济建设为导向的对外交往当中。


  但是,随着2014年莫迪总理上台,印度各类针对经济改革的政策不断出台,无论是吸引外资,还是改变整个印度市场的经济制度,都大刀阔斧,外界对莫迪的改革也形成了很大的期待。2016年,据伦敦金融时报旗下《外国直接投资情报》(FDI Intelligence Magazine)的数据,2015年印度FDI(外商直接投资)高达630亿美元,超越中国;2016年印度FDI仍达623亿美元,依然领先中国和美国,连续第二年成为接收FDI最多的国家。


  如果从经济总量和增长角度看,印度目前已经是一个不可忽视的经济体。印度经济于2016年年底150年以来GDP首次超过英国,成为世界第五大经济体。2016年GDP增速达7%,已经超过中国,位居世界主要国家首位。世界货币基金组织(IMF)预测,印度2017年GDP增速将达7.6%。由于受到邦联政府的掣肘,以及一些经济数据还存在某种程度的水分,印度的发展可能将面临一些挑战,但从整体来看,印度经济值得全球关注,也值得国内投资者关注。

 

 


  印度最大的经济红利是人口


  印度目前人口数量超过13亿,还有一部分人口是没有被统计在内的,而且印度并没有实施任何人口管制政策,人口的自然增长,形成了印度非常合理的人口结构。目前全球诸多发达经济体,以及像中国这样的新兴发展中经济体,面临的最大经济困难便是老龄化问题。但印度就不存在这个问题,印度是人口最为年轻的国家之一, 46%的人口低于25岁,是真正的金字塔型结构(年龄越小的人口数量越大),中国人口结构已经是葫芦型(老龄人口会越来越多)。到2020年,全球将有超过10个主要国家进入更大的老龄化困境,即20%以上的人口超过65岁,而印度人口正值壮年。


  印度人口给印度未来实施加工制造业、基础设施建设,以及人才输出和培养,都会带来巨大的人口红利。国内一些制造企业,未来也很有可能在印度建立生产基地。当然,印度虽然人口众多,但同时面临着教育问题。印度的三级教育入学率(不是毕业率)大约是18%。其中男性21%,女性 15%。相比之下,中国是26%。其中男性25%,女性27%。由此可见,印度整个劳动力素质还有待提高。


  印度市场消费潜力较大


  据印度相关机构的数据,2013——2015年,印度零售业复合年增长率达到8.8%,年销售额过1万亿美元大关。印度目前也是最适合零售商发展的发展中国家,仅次于中国,尤其是电商市场的发展潜力比较大。当前,中国和美国依旧是世界前两大电商市场,但是印度正在快速增长。预计到2021年,印度在线零售额将达到640亿美元,5年内的年复合增长率为31.2%。


  不过,印度目前很多消费还处在非常基础的生活必需品阶段。但由于印度在宗教、气候条件和交通基础设施建设等方面都拥有特殊的背景,因此,在饮食、穿着和出行等方面有着更特殊的需求。比如对网络购物、网络支付、空调和汽车等需求,出现整体小幅抬升,由于人口数量众多,每个人对消费的需求稍微有一点进步,其整个需求就会出现一个非常大的数据型上升。


  印度的原油进口量已经从1997年的3400万吨左右,上涨至2016年的2.02亿吨。国际能源署(IEA)在最近发布的报告中预测, 2016年印度超过日本成为全球原油消费居第三位的国家后,其对原油需求量的增速到2022年将超过中国。另外,印度已经从粮食出口国转变为粮食进口国。这种消费市场的大转变,对全球来说影响也极深远的。


  印度房地产及基础设施建设需求有待爆发


  印度总理莫迪对房地产市场的发展热情最高,印度房地产市场的发展潜力也最大。按莫迪的政策方向,首先是提供足够的保障房建设。据美国一些机构预计,未来印度房地产市场,将有超过1.3万亿美元流入。包括国际知名的黑石等投资机构,已经发行印度房地产信托,首期募集资金超过6亿美元。


  按照当前的规划,印度在2018——2024年将建成的新屋达到6000万间,每年将创造200万个工作岗位,对印度GDP的增长贡献0.75%。房地产市场无疑是未来印度经济的新引擎,这跟中国等新兴经济体的发展方向基本一致。


  房地产投资的增长,势必会带来更多基础设施建设方面的需求。目前印度的基础设施建设非常落后,很多地方居民对公共厕所等需求都非常紧迫。铁路、公路和机场等需求也是未来非常大的一个市场,在这些领域中国有着很强的竞争力。


  按照规划,印度未来5年将有接近1000亿美元的资金投入到铁路项目上,这对降低印度的物流运输成本有很大的帮助。由此带来的效率提高,可以改善印度制造业的竞争力,降低公司的存货成本,降低运输的二氧化碳排放,对很多制造业企业在印度落户也增加了吸引力。


  印度股市值得关注


  印度股票市场是值得中国学习的。印度目前有超过1万家的上市公司,采取注册制。印度主要股指孟买30指数,从2013年至今,涨幅高达100%。2017年年初至今,MSCI印度指数已经上涨接近15%,成为表现最好的全球股票市场之一。


  印度股市的上涨,除了印度货币贬值带来的通胀预期之外,更多的是印度经济增长带来的预期效应,以及印度在软件等高科技领域的影响力。未来印度无论从消费的角度,还是传统制造业等领域,都会有新的机会和新的公司崛起,这是印度股票市场存在的潜力。


  但是,作为国际投资者,参与印度股市的投资,需要考虑两个因素:一是直接参与印度股票的投资不太现实,最好买入一些相关ETF指数基金,覆盖整个印度的增长红利;二是要考虑汇率波动风险,印度卢比的汇率波动比较大,通胀和贬值预期时刻存在。


  印度市场的风险点


  由于印度是基于邦联制的国家,各地方政府拥有权力较大,对于整个经济来说,面临众多不确定性。比如在税务方面,印度就很难让更多企业放心。因为各地方政府都有自己的征税体系,存在严重的重复征税等问题,这对于发展经济是非常大的障碍。不过,2017年7月1日起,印度开始实施新的税法(GST),但其效果有待长期观察。


  基于此,印度还存在政治官僚体系,再加上宗教和种姓制度等造成的社会分化问题,很多矛盾难以调和,中央政府控制能力很弱,很多改革措施推进起来非常慢,这并不是一个莫迪就能很快解决的。


  另外,印度经济也存在诸多金融风险。比如资本市场过热、股市市盈率高和金融机构坏账率高等问题。再加上货币政策的不稳定性,外汇储备的充足率低等,如果不计后果地刺激经济,也有可能出现泡沫短期内破灭,引发金融危机的情况。同时,印度时常会采取各类金融管制措施,比如之前突然提高黄金进口关税、“废钞事件”等,都会给各类投资者带来很多不确定性。


  总体来说,投资印度机遇大于挑战,追逐增长型机会,本身就是一种积极的投资策略,印度投资机会值得关注。


  (本文作者系金融分析师、财经专栏作者)

 


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